Varje ord förklaras två gånger. Läs från början, eller hoppa direkt till ordet du undrar över.
- I tuggummifirman Först med din egen tuggummifirma.
- På börsen Sedan med ett riktigt börsbolag.
Du startar en tuggummifirma
Alla i klassen vill ha tuggummi. Men kiosken ligger långt bort, och rasterna är korta. Du ser en affärsidé.
Så här går ditt första år:
- Du lånar 500 kr av dina föräldrar. De vill ha 5 % i ränta, alltså 25 kr om ett år.
- Du lägger in 100 kr från spargrisen och får 100 aktier. Nu äger du hela firman, och i kassan finns 600 kr.
- Du köper en kylväska för 120 kr. Den håller i tre år.
- Du köper 50 paket tuggummi för 8 kr styck. Det blir 400 kr.
- Du sätter upp affischer i skolan för 35 kr.
- Du säljer 45 paket för 15 kr styck. 40 paket betalas direkt. En kompis tar 5 paket på krita och betalar nästa månad.
- 5 paket ligger kvar i kylväskan.
- Du betalar 25 kr i ränta till föräldrarna och 43 kr i skatt.
- Vid årets slut tar du ut 60 kr till dig själv.
Det var året. Nu räknar vi på det, precis som man räknar på ett börsbolag.
Aktie
Du satte in 100 kr och fick 100 aktier. Varje aktie är en hundradel av firman. Säljer du 10 aktier till en kompis äger hen en tiondel av firman och får en tiondel av utdelningen.
När du köper en aktie på börsen köper du en liten bit av ett bolag. Priset på en aktie kallas aktiekurs, eller bara kurs.
Vad tjänade du?
Året är slut. Dags för det roliga: hur mycket tjänade du? Det visar resultaträkningen.
Den börjar med allt du har sålt för. Sedan drar du av kostnaderna, en i taget, som en trappa nedåt. Längst ner står vinsten.
| Nettoomsättning45 paket à 15 kr | 675 |
|---|---|
| Varukostnad45 paket à 8 kr | −360 |
| Bruttovinst | 315 |
| Affischer | −35 |
| EBITDA | 280 |
| Avskrivningkylväskan, 120 kr på tre år | −40 |
| Rörelseresultat (EBIT) | 240 |
| Finansnetto5 % ränta på lånet | −25 |
| Resultat före skatt | 215 |
| Skattpå låtsas 20 % | −43 |
| Nettoresultat | 172 |
Nettoomsättning
Allt du har sålt för under året. Även de 5 paketen på krita räknas, för de är sålda fast de inte är betalda än.
45 × 15 = 675 kr
Nettoomsättning är försäljningen minus rabatter och moms. När någon säger att ett bolag omsätter en miljard är det oftast den siffran de menar.
Bruttovinst
Det som blir kvar när du har betalat tuggummit du sålde. 45 paket kostade dig 8 kr styck. Det kallas varukostnad.
De 5 paketen i väskan räknas inte än. De blir en kostnad först när du säljer dem.
675 − 360 = 315 kr
Bruttovinsten visar vad som blir kvar av försäljningen när varorna är betalda, men före löner, lokaler och reklam. Alla bolag redovisar den inte.
Bruttomarginal
Ett paket kostar 8 kr och du säljer det för 15 kr. Du har 7 kr kvar per paket, och 7 av 15 är 46,7 %.
315 / 675 = 46,7 %
Hög bruttomarginal betyder att kunderna betalar mycket mer än varan kostar. Det är ofta ett tecken på ett starkt varumärke eller en produkt som är svår att kopiera.
EBITDA
Rörelseresultat före avskrivningar
Bruttovinsten minus de andra kostnaderna i verksamheten. Dina affischer kostade 35 kr. Kylväskan väntar vi med.
315 − 35 = 280 kr
EBITDA är resultatet före räntor, skatt och avskrivningar. Det ser ofta bättre ut än verkligheten, för maskiner slits ut och måste bytas.
Avskrivning
Kylväskan kostade 120 kr och håller i tre år. Du tar inte hela kostnaden det första året. Du delar upp den på tre år.
Pengarna gick ut på en gång, men kostnaden kommer lite i taget.
120 / 3 = 40 kr per år
Bolag skriver av maskiner, byggnader och datorer över den tid de håller. Avskrivningen är en kostnad i resultaträkningen, men inga pengar lämnar kassan det året.
Rörelseresultat (EBIT)
Earnings before interest and taxes
Det du tjänar på själva tuggummiaffären, före ränta och skatt. Nu är alla kostnader för att sälja tuggummi med, även kylväskan.
280 − 40 = 240 kr
EBIT är det vanligaste måttet på vad verksamheten tjänar. Räntorna är inte med, så bolag med och utan lån går att jämföra.
Rörelsemarginal
Hur stor del av försäljningen som blir rörelseresultat. Av varje hundralapp du säljer för blir ungefär 36 kr kvar.
240 / 675 = 35,6 %
Jämför rörelsemarginalen med bolagets tidigare år och med konkurrenterna. Stiger den har bolaget blivit bättre på att tjäna pengar på sin försäljning.
Ränta och finansnetto
Föräldrarna vill ha 5 % ränta på lånet. Finansnettot är räntan du får minus räntan du betalar. Du får ingen ränta, så finansnettot blir minus 25 kr.
5 % av 500 = 25 kr
Ett bolag med stora lån har ett stort negativt finansnetto. Då äter räntorna upp en del av rörelseresultatet innan ägarna får något.
Nettoresultat
Vinst efter skatt, årets resultat
Först drar du räntan: 240 − 25 = 215 kr. Det är resultatet före skatt. Sedan betalar du skatt, på låtsas 20 %. Det blir 43 kr.
Kvar blir 172 kr. Det är vinsten, och den är din.
215 − 43 = 172 kr
Nettoresultatet är det som blir kvar till aktieägarna. I Sverige betalar aktiebolag 20,6 % i skatt på vinsten.
Vinst per aktie
Vinsten delad på antalet aktier. Firman har 100 aktier, så varje aktie har tjänat 1,72 kr.
172 / 100 = 1,72 kr
Vinst per aktie står i varje rapport. Ger bolaget ut nya aktier delas vinsten på fler, och då kan vinsten per aktie sjunka fast vinsten är densamma.
Var tog pengarna vägen?
Resultaträkningen säger att du tjänade 172 kr. Men tuggummiaffären gav bara 97 kr i kassan. Hm. Var tog resten vägen?
Vinst är inte samma sak som pengar på fickan. Du har betalat för tuggummi som ligger kvar i väskan, och en kompis har inte betalat än. Avskrivningen är en kostnad, men den tog inga pengar i år.
Kassaflödet visar bara riktiga pengar. Det är kvittot från kapitel 1, sorterat i tre högar.
| Den löpande verksamheten | |
|---|---|
| Kompisarna betalade40 paket à 15 kr | 600 |
| Tuggummi50 paket à 8 kr | −400 |
| Affischer | −35 |
| Ränta | −25 |
| Skatt | −43 |
| Kassaflöde från den löpande verksamheten | 97 |
| Investeringar | |
| Kylväska | −120 |
| Kassaflöde från investeringar | −120 |
| Finansiering | |
| Lån från föräldrarna | 500 |
| Ur spargrisen | 100 |
| Utdelning till dig | −60 |
| Kassaflöde från finansiering | 540 |
| Årets kassaflödekassan gick från 0 till 517 kr | 517 |
Kassaflöde
Pengarna som faktiskt kom in i och gick ut ur kassan, alltså allt på kvittot. Under året växte kassan från 0 till 517 kr.
97 − 120 + 540 = 517 kr
Bolagen delar upp kassaflödet i tre delar: den löpande verksamheten, investeringar och finansiering. Tillsammans blir de förändringen i kassan.
Löpande verksamhet
Kassaflöde från den löpande verksamheten
Pengarna som tuggummiaffären själv gav. Kompisarna betalade 600 kr kontant. Du betalade för tuggummi, affischer, ränta och skatt.
600 − 400 − 35 − 25 − 43 = 97 kr
Räkna bakifrån
Bolagen börjar oftast med vinsten och rättar sedan för allt som inte var riktiga pengar:
- Avskrivningen var en kostnad men inga pengar, så den läggs tillbaka.
- Paketen i väskan är betalda men inte sålda, så de dras av.
- Kundfordran är såld men inte betald, så den dras av också.
172 + 40 − 40 − 75 = 97 kr
Samma svar. Det måste det bli.
Visar ett bolag vinst år efter år men har svagt kassaflöde från den löpande verksamheten är det värt att ta reda på varför.
Investeringar
Kassaflöde från investeringsverksamheten
Pengar du lägger på saker som ska hålla länge. Kylväskan kostade 120 kr.
−120 kr
Här syns köp av maskiner, fabriker och hela bolag, och pengar som kommer in när bolaget säljer sådant.
Finansiering
Kassaflöde från finansieringsverksamheten
Pengar från och till dem som finansierar firman: lånet från föräldrarna, pengarna från spargrisen och utdelningen till dig.
500 + 100 − 60 = 540 kr
Här syns nya lån och amorteringar, nyemissioner, återköp av aktier och utdelningar.
Fritt kassaflöde
Pengarna från verksamheten minus investeringarna. Det första året blir det minus, för du köpte kylväskan. Utdelningen på 60 kr kom alltså från pengarna du lånade och satte in, inte från tuggummiaffären.
Nästa år behöver du ingen ny väska, och då kan det bli plus.
97 − 120 = −23 kr
Fritt kassaflöde är pengarna som blir över till ägare och långivare. Det är med dem som utdelningar och amorteringar ska betalas i längden.
Vad äger firman?
Sista dagen på året tar du en bild av firman. Ingen selfie, utan en lista: vad äger firman, och hur är det betalt? Det är balansräkningen.
Det firman äger kallas tillgångar. Allt är betalt antingen med lånade pengar, som kallas skulder, eller med ägarens pengar, som kallas eget kapital. Därför är båda sidorna alltid lika stora.
| Tillgångar: det firman äger | |
|---|---|
| Kassa | 517 |
| Kylväska120 kr minus 40 kr i avskrivning | 80 |
| Varulager5 paket à 8 kr | 40 |
| Kundfordran5 paket à 15 kr på krita | 75 |
| Summa tillgångar | 712 |
| Skulder och eget kapital: så är det betalt | |
| Lån från föräldrarna | 500 |
| Eget kapital100 kr + 172 kr i vinst − 60 kr i utdelning | 212 |
| Summa skulder och eget kapital | 712 |
Varulager
5 paket ligger kvar i väskan. Lagret räknas till vad du betalade, inte till vad du kan sälja det för.
5 × 8 = 40 kr
Växer lagret mycket fortare än försäljningen kan det betyda att varorna är svåra att sälja.
Kundfordran
Kompisen som tog 5 paket på krita är skyldig dig pengar. Försäljningen är klar, men pengarna har inte kommit.
5 × 15 = 75 kr
Kundfordringar är fakturor som kunderna inte har betalat än. Växer de mycket fortare än försäljningen kan det betyda att kunderna betalar dåligt.
Rörelsekapital
Pengar som sitter fast i den dagliga affären: tuggummit i väskan och pengarna kompisen är skyldig. Kassan räknar vi inte hit.
Hade butiken där du köper tuggummit låtit dig betala i efterskott hade rörelsekapitalet blivit mindre.
40 + 75 = 115 kr
Rörelsekapital är varulager plus kundfordringar minus leverantörsskulder. Ett bolag som klarar sig med lite rörelsekapital kan växa utan att låna så mycket.
Eget kapital
Ägarens pengar i firman: 100 kr från spargrisen plus vinsten, minus det du har tagit ut.
100 + 172 − 60 = 212 kr
Eget kapital är det som blir över till aktieägarna om bolaget säljer allt till bokfört värde och betalar alla skulder.
Skulder
Det firman är skyldig någon. Här är det lånet på 500 kr från föräldrarna. Det ska betalas tillbaka, och det kostar ränta.
Bolag har skulder med ränta, som banklån och obligationer, och skulder utan ränta, som obetalda fakturor till leverantörer.
Soliditet
Hur stor del av firman som är betald med ägarens pengar. Resten är lånat.
212 / 712 = 29,8 %
Hög soliditet betyder att bolaget tål motgångar bättre. Vad som är högt skiljer sig mellan branscher.
Nettoskuld och nettokassa
Lånen minus kassan. Du är skyldig 500 kr och har 517 kr i kassan. Du kan betala tillbaka hela lånet i dag och ha 17 kr kvar.
Är kassan större än lånen har firman en nettokassa. Här är den 17 kr.
500 − 517 = −17 kr i nettoskuld, alltså 17 kr i nettokassa
Nettoskuld är räntebärande skulder minus kassan. Ett bolag med nettokassa kan betala alla sina lån direkt.
Vad är firman värd?
Tuggummifirman blir skolans snackis. En kompis vill köpa hela firman och bjuder 10 kr per aktie. Är det billigt eller dyrt? Nu räknar du som en analytiker.
Börsvärde
Antalet aktier gånger priset per aktie. Du betalade 1 kr per aktie när du startade. Nu bjuder kompisen 10 kr, för firman tjänar pengar.
100 × 10 = 1 000 kr
Börsvärdet är vad alla aktier i bolaget är värda tillsammans, enligt priset på börsen. Det ändras hela tiden när börsen är öppen.
EV
Enterprise value, företagsvärde
Köper kompisen firman får hen lånet och kassan på köpet. Lånet måste betalas tillbaka, och kassan kan hen ta. Det riktiga priset för tuggummiaffären är därför börsvärdet plus nettoskulden.
1 000 + 500 − 517 = 983 kr
EV är priset för hela bolaget, med skulder och kassa inräknade. Därför går det att jämföra bolag med mycket lån och bolag utan lån.
EV/EBIT
Priset för hela firman delat med rörelseresultatet. Tjänar firman 240 kr om året tar det drygt fyra år att tjäna ihop priset.
983 / 240 = 4,1
Ju lägre EV/EBIT, desto mindre betalar du för varje krona som verksamheten tjänar. Men ett lågt tal kan också betyda att marknaden tror att vinsten ska falla.
P/E
Price/earnings, pris delat med vinst
Priset delat med vinsten efter skatt. Kompisen betalar 5,8 gånger årets vinst. Du kan räkna på hela firman eller per aktie. Svaret blir detsamma.
1 000 / 172 = 5,8 eller 10 / 1,72 = 5,8
P/E är det mest kända nyckeltalet. Det påverkas av hur mycket lån bolaget har, och därför tittar vi också på EV/EBIT.
Avkastning på kapital
Hur mycket rörelseresultat firman får ut av pengarna som sitter fast i den. Där sitter kylväskan (80 kr) och rörelsekapitalet (115 kr), alltså 195 kr.
Varje krona där ger 1,23 kr i rörelseresultat på ett år. Det är en riktigt bra firma.
240 / (115 + 80) = 123 %
Vi räknar rörelseresultatet delat med rörelsekapitalet plus maskiner, byggnader och annat som verksamheten använder. Ett högt tal betyder att bolaget behöver lite pengar för att tjäna mycket.
Vad får du som ägare?
Som ägare tjänar du pengar på två sätt. Firman kan dela ut pengar till dig, och aktien kan bli mer värd. Båda räknas.
Utdelning
Vid årets slut tog du ut 60 kr ur firman. Det är utdelningen. Med 100 aktier blir det 60 öre per aktie.
60 / 100 = 0,60 kr per aktie
Bolagsstämman beslutar om utdelningen, oftast en gång om året. Pengarna som delas ut finns inte kvar i bolaget.
Direktavkastning
Utdelningen delad med priset på aktien. Köper kompisen en aktie för 10 kr och får 60 öre i utdelning är det 6 %.
Kom ihåg att tuggummifirmans utdelning inte kom från tuggummiaffären. Se fritt kassaflöde.
0,60 / 10 = 6 %
Direktavkastningen räknas på aktiekursen just nu. En hög direktavkastning är bara bra om bolaget har råd med utdelningen.
Totalavkastning
Allt du tjänar på aktien: kursen plus utdelningen. Säg att kompisen köper en aktie för 10 kr. Ett år senare är den värd 12 kr, och hen har fått 60 öre i utdelning.
Kursen steg 20 %, men totalavkastningen blev 26 %.
(12 − 10 + 0,60) / 10 = 26 %
Vi mäter alltid totalavkastning, både för aktien och för index. Annars skulle bolag med stor utdelning se sämre ut än de är.
Se upp för fällorna
Två fällor lurar till och med proffs. Den ena är sådant som bara händer en gång. Den andra är siffror från en för kort period.
Engångspost
Tänk dig att du också säljer din gamla cykel genom firman och får 100 kr. Rörelseresultatet blir 340 kr i stället för 240 kr. Firman ser ut att ha blivit 42 % bättre.
Men du har bara en gammal cykel. Nästa år finns ingen cykel att sälja, så vi räknar bort de 100 kronorna när vi bedömer firman. Därför finns cykeln inte med i siffrorna på den här sidan.
Med cykeln: EV/EBIT 983 / 340 = 2,9. Utan cykeln: 4,1.
Det kan vara en vinst när bolaget säljer en fabrik, en stor engångsbetalning för en licens eller en kostnad för en omorganisation. Engångsposter kan få ett bolag att se mycket billigare eller dyrare ut än det är.
Rullande 12 månader
R12, LTM (last twelve months)
Firman säljer mest när skolan är igång och nästan inget på sommarlovet. Tittar du bara på sommaren ser firman nästan död ut.
Därför lägger du ihop de fyra senaste årstiderna. När en ny årstid är slut kommer den med, och den äldsta faller bort. Fönstret rullar.
195 + 180 + 45 + 300 = 720 kr
Bolag rapporterar varje kvartal, och rullande 12 månader är de fyra senaste kvartalen ihop. En engångspost ligger alltså kvar i de rullande siffrorna i ett helt år.
Slår du börsen?
Du funderar på att köpa fler tuggummiaktier. Det räcker inte att aktien stiger. Den ska stiga mer än börsen. Annars kunde du lika gärna ha köpt lite av alla aktier på en gång.
Referenskurs
Du ger ditt råd när aktien kostar 10 kr. Då är 10 kr referenskursen. Allt mäts från den, så ingen kan fuska i efterhand.
Hos oss är referenskursen den senaste stängningskursen före publiceringen. Potential, betyg och facit räknas från den.
Riktkurs och potential
Du tror att firman säljer mer nästa år, och att en aktie då är värd 13 kr. 13 kr är din riktkurs. Potentialen är hur mycket aktien behöver stiga för att nå dit.
(13 − 10) / 10 = 30 %
Riktkursen är analytikerns bedömning av vad aktien är värd om 12 månader. Det är en bedömning, inget löfte.
Procent
Procent betyder hundradelar. Säljer du 54 paket nästa år i stället för 45 är det 9 paket fler. 9 av 45 är 20 %.
9 / 45 = 20 %
När ett bolag skriver att försäljningen växte 20 % jämför det oftast med samma kvartal året innan.
Procentenheter
Föräldrarna höjer räntan från 5 % till 6 %. Räntan har ökat med 1 procentenhet. Men räntekostnaden går från 25 kr till 30 kr, och det är 20 % mer.
Procentenheter är skillnaden mellan två procenttal.
6 % − 5 % = 1 procentenhet. 30 / 25 = 1,2, alltså 20 % mer.
När vi jämför en aktie med index använder vi procentenheter. Steg aktien 23 % och index 8 % slog aktien index med 15 procentenheter, inte med 15 %.
Index
Tänk dig att skolgården har en egen börs med alla elevfirmor: tuggummi, kakor och armband. Ett index visar hur alla firmor gick tillsammans.
Om skolgårdsindexet steg 8 % och tuggummiaktien gav 26 %, slog aktien index med 18 procentenheter.
26 % − 8 % = 18 procentenheter
OMX Stockholm GI mäter hela Stockholmsbörsen med utdelningarna inräknade. Alla våra råd mäts mot det.
Mål mot index
Du tror att tuggummiaktien ger 36 % det kommande året: 30 % när kursen går till 13 kr och 6 % i utdelning. Du tror att skolgårdsindexet ger 8 %.
Ditt mål mot index är då +28 procentenheter. Det är mer än +10, så betyget blir Köp.
36 % − 8 % = +28 procentenheter
Varje analys hos oss har ett mål mot OMX Stockholm GI på 12 månader. Minst +10 procentenheter ger Köp, högst −10 ger Sälj och allt däremellan Avvakta.
Tuggummifirmans faktaruta
Så skulle firman se ut i en analys. Påhittat exempel, år 1.
Hänger du med?
Fem frågor om tuggummifirman. Tryck på en fråga för att se svaret.
Du köper en tuggummiautomat för 300 kr. Den håller i fem år. Hur stor blir avskrivningen varje år?
60 kr per år (300 / 5). Men kassan minskar med hela 300 kr på en gång, och det syns under investeringar i kassaflödet.
Kompisen betalar sina 75 kr. Blir vinsten större?
Nej. Vinsten räknades när du sålde paketen. Nu byter pengarna bara plats: kundfordran blir 0 kr, och kassan växer från 517 till 592 kr.
Kompisen ångrar sig och bjuder bara 8 kr per aktie. Vad blir börsvärdet och P/E?
Börsvärdet blir 800 kr (100 × 8) och P/E 4,7 (800 / 172). Firman blev inte sämre, bara billigare.
Föräldrarna höjer räntan från 5 % till 7 %. Hur mycket har räntan höjts?
Med 2 procentenheter. Räntekostnaden går från 25 till 35 kr, och det är 40 % mer.
Tuggummiaktien ger 12 % på ett år, utdelningen inräknad. Index ger 15 %. Hur gick aktien mot index?
3 procentenheter sämre (12 − 15 = −3). Aktien steg, men ett köpråd hade ändå varit fel i vårt facit.
Saknar du ett ord? Mejla hej@borsbloggen.se.